Pouco mais de duas décadas após ter nascido, a YouTube acabou de cometer a derradeira “afronta” simbólica: ultrapassou a Disney precisamente no terreno onde a empresa de Burbank sempre se sentiu dona e senhora.
Em 2005, quando Chad Hurley, Steve Chen e Jawed Karim lançaram uma pequena plataforma de partilha de vídeos, quase ninguém imaginaria que, vinte anos depois, a YouTube estaria neste patamar. E quando, no ano seguinte, a Google comprou a YouTube por “apenas” 1,65 mil milhões de dólares, houve quem considerasse o negócio um exagero e um preço demasiado alto.
O tempo mostrou o contrário. A aquisição revelou-se um dos investimentos mais rentáveis da empresa: hoje, a YouTube é o segundo pilar do império publicitário da Google, tendo gerado 9,8 mil milhões de dólares no 2.º trimestre de 2025. Essa posição dominante materializa-se agora num facto difícil de ignorar: a divisão de média da The Walt Disney Company foi empurrada para o segundo lugar em receitas anuais.
YouTube, o grupo de média intocável (segundo a MoffettNathanson)
Os números foram divulgados pela MoffettNathanson, uma das casas de análise financeira mais respeitadas quando o assunto são os sectores TMT (Tecnologia, Média e Telecomunicações). Em 2025, a YouTube terá alcançado um volume de negócios impressionante de 62 mil milhões de dólares.
Do outro lado, a divisão de média da The Walt Disney Company - que inclui a produção de conteúdos para cinema e televisão, a distribuição, os direitos desportivos internacionais e os serviços de streaming (Disney+, Hulu e ESPN+) - acabou ultrapassada. A diferença é curta: a Disney terá somado 60,9 mil milhões de dólares no mesmo ano. Ainda assim, por pequena que seja a margem, a fasquia fica colocada num nível que, na prática, se torna inalcançável para a maioria dos restantes concorrentes do sector.
Porque é que o modelo da YouTube supera o da Disney
A Disney luta com uma estrutura de custos pesada: orçamentos de produção elevadíssimos para sustentar séries e blockbusters, aos quais se juntam despesas significativas de marketing e de distribuição. A YouTube, em contraste, assenta num modelo quase oposto: uma massa gigantesca de criadores publica todos os anos milhões de vídeos que alimentam de forma contínua a máquina publicitária da plataforma.
Essa diferença estrutural ajuda a explicar como é que a YouTube consegue escalar receitas sem carregar, na mesma medida, o peso dos investimentos típicos de um estúdio tradicional.
Há ainda uma leitura que aumenta a dimensão do fenómeno: numa avaliação teórica, os analistas estimam que a YouTube, se fosse uma empresa autónoma, valeria entre 500 e 560 mil milhões de dólares. Com isso, ultrapassaria a Netflix - líder no streaming SVOD - que, mesmo assim, fica bem abaixo, com uma capitalização estimada em 409 mil milhões de dólares.
Publicidade e diversificação: YouTube TV, NFL Sunday Ticket, Premium e YouTube Music
De acordo com a MoffettNathanson, a publicidade representa cerca de 64,5% das receitas totais da plataforma, o que corresponde a 40 mil milhões de dólares, incluindo 11,4 mil milhões de dólares só no 4.º trimestre de 2025.
O restante - mais de 21 mil milhões de dólares - vem de uma diversificação particularmente agressiva. A empresa conquistou o público da televisão com o YouTube TV, garantiu a exclusividade dos direitos do NFL Sunday Ticket (um verdadeiro prémio para fãs de futebol americano), vende subscrições Premium em grande escala e atraiu amantes de música com o YouTube Music. Tudo isto assente numa infraestrutura singular para agregar conteúdos que, muitas vezes, nem sequer tem de produzir - uma fonte de receita extremamente lucrativa que não parou de crescer ao longo dos anos.
Um ponto adicional, nem sempre visível nas tabelas de receitas, é a forma como a economia dos criadores reforça esta vantagem competitiva: a plataforma beneficia de um fluxo constante de novos formatos, canais e comunidades, ao mesmo tempo que distribui incentivos através de monetização e subscrições. Este ecossistema cria um ciclo de crescimento em que a oferta se renova sem a necessidade de apostar, a cada passo, em produções com custos comparáveis aos de Hollywood.
Ao mesmo tempo, a YouTube tem vindo a fortalecer a sua resiliência perante mudanças de consumo - do televisor à utilização móvel - ao consolidar a sua presença em múltiplos ecrãs e rotinas. Essa adaptabilidade, aliada à escala global, ajuda a explicar porque é que a plataforma consegue amortecer choques que, noutros actores, se traduzem em quebras abruptas de audiência ou de receita.
Uma ascensão rara no entretenimento, diz Michael Nathanson
Para Michael Nathanson, analista da MoffettNathanson, esta escalada de influência e receitas é praticamente sem paralelo no entretenimento. Nas suas palavras: “Ao contrário de quase todos os activos que acompanhamos, acreditamos que a YouTube irá beneficiar tanto dos motores de crescimento como das crises estruturais que actualmente atingem os sectores da tecnologia e dos média.”
Mesmo que o mercado publicitário abrande ou que, de um dia para o outro, o mundo perca interesse pela televisão, a YouTube parece quase imune. Em vinte anos, poucos sectores resistiram à pressão da plataforma - e, neste momento, até a Disney é forçada a ver a concorrência a partir do segundo lugar do pódio.
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